膠粘劑屬于精細(xì)化工品。膠粘劑指能在兩個(gè)物體表面間形成薄膜并把他們牢固粘接在一起的材料，按照化學(xué)成分，膠粘劑可分為有機(jī)硅膠粘劑、聚氨酯膠粘劑、環(huán)氧樹(shù)脂膠粘劑、丙烯酸類(lèi)膠粘劑、合成橡膠類(lèi)膠粘劑等，性能各具特色。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模已超千億，行業(yè)集中度低

2020年國(guó)內(nèi)膠粘劑市場(chǎng)規(guī)模已超千億，但行業(yè)集中度低，以作坊式的小企業(yè)為主，技術(shù)水平要求低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，產(chǎn)品利潤(rùn)率較低。

需求端后續(xù)5大看點(diǎn)值得關(guān)注

國(guó)內(nèi)下游主要應(yīng)用在建筑、包裝、木材行業(yè)，合計(jì)占比超50%?！笆奈濉逼陂g，中國(guó)膠粘劑發(fā)展目標(biāo)為產(chǎn)量年均增速4.2%，銷(xiāo)售額年均增速4.3%，中高端領(lǐng)域的應(yīng)用有望達(dá)到40%。風(fēng)電、光伏、鋰電池等新能源領(lǐng)域和電子消費(fèi)行業(yè)用膠雖然份額小，但需求增速較快，行業(yè)需求端的看點(diǎn)主要集中在以下5個(gè)方面：

建筑：增量市場(chǎng)主要來(lái)自有機(jī)硅膠，裝配式建筑帶來(lái)新機(jī)遇

裝配式建筑行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，預(yù)計(jì)2025年裝配式建筑占新建建筑比例將達(dá)到30%，2030年占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達(dá)到40%。我們預(yù)計(jì)2025年我國(guó)建筑領(lǐng)域(包括傳統(tǒng)建筑+裝配式建筑)有機(jī)硅膠市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到90.3萬(wàn)噸，2020-2025年CAGR為14.33%。

軟包裝：逐步替代硬質(zhì)包裝帶動(dòng)復(fù)合聚氨酯膠粘劑需求增長(zhǎng)

2021年國(guó)內(nèi)軟包裝產(chǎn)量727.9萬(wàn)噸，20噸復(fù)合軟包裝材料需消耗1噸膠粘劑，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)軟包裝用膠需求量36.4萬(wàn)噸。根據(jù)高盟新材2021年報(bào)，聚氨酯膠均價(jià)18808.66元/噸，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)聚氨酯膠軟包裝領(lǐng)域的市場(chǎng)將達(dá)到74.9億元，2020-2025年CAGR為4.28%。

汽車(chē)：新能源汽車(chē)動(dòng)力電池組裝單車(chē)用膠量約5kg，新能源汽車(chē)單車(chē)用膠量及單位用膠價(jià)值較傳統(tǒng)汽車(chē)提升，提供車(chē)用膠粘劑市場(chǎng)增量空間。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)汽車(chē)膠粘劑需求量有望提升至65.91萬(wàn)噸，2020-2025年CAGR為5.25%。

電子：國(guó)內(nèi)電子膠粘劑整體市場(chǎng)空間超百億，國(guó)產(chǎn)化率不到50%，亟待國(guó)產(chǎn)替代

隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，移動(dòng)電子用膠迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，計(jì)2025年國(guó)內(nèi)移動(dòng)電子用膠需求量9.9萬(wàn)噸，2020-2025年CAGR為4.76%。

新能源：取決于細(xì)分市場(chǎng)裝機(jī)量增速

1、風(fēng)電，環(huán)氧樹(shù)脂是主流的葉片用結(jié)構(gòu)膠。我們預(yù)計(jì)未來(lái)全球風(fēng)電新增裝機(jī)量2025年可達(dá)到112GW，2022-2025年均復(fù)合增速5%，對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)膠需求約10.1萬(wàn)噸。

2、光伏，新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)持續(xù)提升，假設(shè)2025年全球光伏裝機(jī)容量275GW，以裝機(jī)量和產(chǎn)量配容比1:1.2進(jìn)行估算，對(duì)應(yīng)2025年光伏膠膜需求33.05億平方米，對(duì)應(yīng)光伏行業(yè)對(duì)膠粘劑的年需求量約為33.05萬(wàn)噸。

3、電池正極材料，PVDF是鋰電池應(yīng)用中最為廣泛正極粘接劑，在全部正極粘結(jié)劑的市場(chǎng)滲透率約90%，添加量50噸/GWh，我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)鋰電用PVDF將達(dá)到6.6萬(wàn)噸。

4、電池負(fù)極材料，負(fù)極片以CMC為增稠劑、SBR膠乳為粘接劑、水作溶劑，1GWh鋰電池對(duì)應(yīng)約420噸鋰電負(fù)極膠，我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)負(fù)極膠將達(dá)到55.72萬(wàn)噸。

行業(yè)壁壘屬性顯著

膠粘劑對(duì)下游產(chǎn)品影響舉足輕重，下游客戶(hù)尤其知名廠商對(duì)膠粘劑的認(rèn)證周期長(zhǎng)，選定供應(yīng)商后不會(huì)輕易更換。尤其在高端膠粘劑應(yīng)用較多的電子、汽車(chē)、新能源等領(lǐng)域，供應(yīng)商并非單純銷(xiāo)售產(chǎn)品而是設(shè)計(jì)整套粘接解決方案并提供技術(shù)支持，與下游客戶(hù)屬于緊密的合作關(guān)系。

內(nèi)外資企業(yè)差距不斷縮小，部分高端應(yīng)用已逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

外資巨頭仍占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。漢高、陶氏杜邦、富樂(lè)、3M等跨國(guó)企業(yè)在規(guī)模、產(chǎn)品和服務(wù)方面具備優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更全面且主要集中在高性能膠粘劑，產(chǎn)品利潤(rùn)率較高。

　部分細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口，如汽車(chē)用膠，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)可以和外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)完全競(jìng)爭(zhēng)；新興領(lǐng)域，如微電子膠，觸摸顯示屏用膠等，漢高等跨國(guó)公司新產(chǎn)品研發(fā)成功不久，國(guó)內(nèi)企業(yè)即可實(shí)現(xiàn)突破，推出新產(chǎn)品的時(shí)間差距不斷縮小。

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